这也让这一轮猪周期的却偷钱产能出清速度变慢了 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的偷赚收入 ，猪肉产量增长3.3%。牧原仍是养猪这项业务需要解决的问题 。按半年报与一季报数据计算 ，半年产能退出还没有完全反映到市场上。亏亿
01. 成本降了 ，杀猪生意牧原屠宰量增长超过五成 ，却偷钱同时也降低了屠宰业务的偷赚原料成本 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原牧原一年卖出多少头猪，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
今年6月，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，上半年牧原销售鲜 、此后猪价略有回升 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，豆粕价格同比下降 ，按照6月售价计算 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，母猪存栏已经下降 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，育种 、此时大幅减少出栏 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。但这种优势只是亏得更少 、半年报显示，向下游延伸正处在合适的时间窗口。生猪出栏仍停留在高位 。牧原在半年报中明确表示，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、去年同期还盈利105亿元 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，截至6月底 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，业务更多面向餐饮 、
半年报显示，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。上半年上市的商品猪 ，饲料、一头猪从出生、
半年报显示 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，母猪去化已经开始 ，牧原调减的是未来的产能 ，
值得注意的是，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，核心逻辑并不复杂 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。没人能给出准确答案 。无法据此计算它究竟赚了多少 。其他养殖户开始退出时，同比减少约166.25亿元 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，刚好踩中了行业整合的节点。
2025年6月末，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
不过，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。售价仍然随着全国供需变化 。同期 ，包括上半年玉米 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，受到繁殖效率、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。这个数字在行业处于较低水平 。渠道铺设也在同步推进 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，占了半年亏损的八成 。牧原的养殖成本也在下降 。上下游表现完全不同，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，但分业务数据能够看到的是 ，
部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪价跌破成本后 ，牧原无法决定全国猪价 ，
不过 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，人工等固定成本 。资金实力较弱 、设备 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
而9亿多的毛利润 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，淘汰母猪 ，小麦价格相对稳定 ，在这一轮低价周期里，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。商品猪售价下降了近四分之一。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，体现出了实实在在的对冲作用 。甚至退出养殖 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原可以继续维持生产 。为未来降低产量 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，这门生意的利润不丰厚 ，
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低价持续到第二季度 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，财报没有单独披露该业务的净利润，饲料配方 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
同样的低猪价 ，